私募基金合规成本再增 6亿元管理规模才能维持生存

­　　7月1日，私募生存投资者适当性管理新规正式实施，基金一位私募行业人士对《证券日报》基金新闻部记者表示，合规新规实施之后，成本私募机构的再增合规成本进一步增加，私募行业的亿元优胜劣汰也会加速。目前来看，管理规模私募机构需要至少6亿元的维持管理规模才能维持生存，一些小规模的私募生存私募或许很快被淘汰，私募行业最终形成“二八格局”，基金即业内80%的合规资金沉淀在20%的私募机构，而其余80%的成本私募机构需要去争取剩下20%的资金。

­　　流程增多风险充分披露

­　　一部分“中性”投资者或放弃

­　　多位业内人士向《证券日报》基金新闻部记者表示，再增投资者适当性管理新规可能对私募基金的亿元销售产生影响，公募基金大多数都是管理规模标准化产品，相对而言，私募基金比较个性化，之前这类产品在销售过程中，存在未能充分披露风险，或者由于结构复杂导致投资者未能充分理解风险的问题，风险完全披露出来之后，可能会动摇投资者购买的意愿。

­　　“投资者适当性管理新规之后，投资者购买私募产品需要双录，对于真想购买的客户是没有影响的，只是多了一步流程，但是对于在犹豫边缘的客户就会有影响，因为风险揭示特别多，可能会动摇客户购买的意愿”，北京格雷资产副总经理杜可君对记者表示，“7月1日我们将正式启用新版的风险测评问卷，主要是配合客户的适配性和录音录像的要求，以及业务阶段各类客户资料的明确要求。之前买私募对资产没有很明确的要求，现在要求打流水，提供资料必须在购买前五个自然日等”。

­　　上海易善资产管理有限公司合伙人蔡晨炜也认为，投资者适当性管理新规的实施，对私募行业整体产品销售会产生一定影响，因为产品购买的手续和流程会增加，部分投资者会嫌麻烦而放弃。“相对来说，风险度较高且结构比较复杂的产品受冲击较大，因为以前这类产品可能在销售过程中，风险未能充分披露，或者由于结构复杂导致投资者未能充分理解风险。”他说。

­　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰对记者表示，一般来说，私募基金产品比较公募基金而言比较个性化，不像公募基金大多数都是标准化产品，因此募集机构要对投资者详细解释产品信息，对私募基金销售影响比公募基金来的大一点。但是由于之前基金业协会已经颁布了《私募基金募集行为管理办法》，整体来看，销售上的影响或许不会特别大。

­　　合规成本提升

­　　私募行业将加速“优胜劣汰”

­　　投资者适当性管理新规实施以后，人员配备和升级系统等将增加私募运营成本。一位私募机构人士对《证券日报》基金新闻部记者表示，近两年以来，随着私募机构数量增多，资金管理规模增大，监管机构对私募的合规管理逐步加强，私募运营的成本也在逐步增加。“去年基金业协会要求私募机构提供法律意见书时，当时一份法律意见书被炒作到几十万甚至上百万。包括之后的人员配备、系统要求，私募的成本正在一点点增加。一些规模小、业绩不好的私募就会被洗盘出局”，他说。

­　　2016年年初颁布实施的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》要求：新申请私募基金管理人登记、已登记的私募基金管理人发生部分重大事项变更的，需通过私募基金登记备案系统提交中国律师事务所出具的法律意见书；从事私募证券投资基金业务的各类私募基金管理人，其高管人员均应当取得基金从业资格；另外，私募基金管理人应当于每年度四月底之前，通过私募基金登记备案系统填报经会计师事务所审计的年度财务报告。

­　　该人士认为，由于合规成本的增加，目前私募机构至少需要6亿元的管理规模才能维持生存。之前私募行业的进入门槛是比较低的，现在通过合规上的严控，从私募基金管理人登记、产品备案、信息披露、包括现在的投资者适当性管理等，私募基金将更加规范，也为私募行业的大发展做了铺垫，能够以更健康的姿态去迎接行业拐点。

­　　据中国证券投资基金业协会公布的数据，截至2017年5月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人19112家。已备案私募基金54541只，认缴规模12.79万亿元，实缴规模9.22万亿元。

­　　中国基金业协会会长洪磊在近期参加会议时表示，基金业协会还将推动私募基金7+2自律规则体系建设，完善信用管理和监督机制。7+2自律体系包括登记备案管理办法、募集管理办法、信息披露管理办法、投资顾问管理办法、托管业务管理办法、服务业务管理办法、从业人员管理办法、合同指引与内控指引。依托7+2自律体系，落实行业信用约束，建设行业信用文化。

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